从广东中山走出的皇冠新材，正推进IPO进程。这家由麦惠权与麦惠霞姐弟联手创办的企业，虽名气不大，却凭借不起眼的胶粘材料实现年收入34亿元，成为行业内名副其实的隐形冠军，其产品供应给苹果、华为等众多全球知名企业。

年收入34亿，冲刺IPO

苹果、华为、OPPO、vivo、比亚迪、特斯拉、宁德时代……这些在消费电子、新能源汽车、动力电池领域备受瞩目的巨头，频繁出现在公众视野中。然而，很少有人知晓，这些全球巨头背后还隐藏着一家隐形企业。

这家公司就是皇冠新材。普通消费者可能对此名感到陌生，但许多人间接使用着它的产品。它正是为这些全球明星企业提供胶粘材料的供应链公司。

皇冠新材是细分领域的龙头企业，2025年被认定为国家级专精特新“小巨人”企业。近期，随着其冲刺IPO，皇冠新材受到广泛关注，其神秘面纱才逐渐被揭开。

尽管客户均为各领域的知名大厂，但皇冠新材的知名度不高。一方面，皇冠新材属于供应链上游企业，产品不直接面向消费者；另一方面，创始人麦惠霞与麦惠权姐弟极少公开露面，也未活跃于短视频平台。

创始人的性格往往决定企业的风格。皇冠新材与创始人一样，始终保持低调。

麦惠霞、麦惠权姐弟的起点较低，他们从广东省中山市下辖的小榄镇逐步发展起来。可以说，他们曾是小镇青年，且最初并非从事胶粘行业。

招股书显示，麦惠霞出生于1962年6月，高中学历。17岁时，她开始在镇上一家农副综合加工厂担任业务员；5年后，转至一家蓄电池厂做出纳；1991年11月，她又进入一家热收缩膜厂，从业务员升至厂长，工作至1994年。

弟弟麦惠权则不同，他出身于小学教师。麦惠权出生于1964年8月，大专学历。17岁时，他成为小榄镇一所小学的教师，但仅任教三年多，随后进入一家胶粘制品厂，工作近10年，历任主任、经理、副总经理。

麦惠权较早进入胶粘制品行业。不过，在姐姐麦惠霞离开那家热收缩膜厂后，麦惠权又接任该厂厂长职务。

根据官网介绍和招股书，1994年，作为热收缩膜厂厂长，麦惠权与姐姐麦惠霞组成团队独立研发胶水配方，共同创立永昌胶粘公司，正式将业务拓展至胶粘领域，麦惠权在该公司历任总经理、董事长。

这为后来的皇冠新材奠定了基础。2000年6月，随着经验和财富的积累，在创业浪潮中，皇冠新材的前身皇冠有限正式成立，初始大股东即为这对姐弟。

皇冠新材位于广东中山——珠江口西岸的制造业重镇，也是国内重要的家电制造基地之一，近年来获评“粤港澳大湾区世界级家电产业集群”。中山周边还环绕着快速发展的消费电子产业，为相关产业链发展提供了沃土。

初期，皇冠新材专注于热收缩膜、双面胶粘带等传统产品。随后，随着家用电器、消费电子、汽车制造等产业的蓬勃发展，公司不断研发、转型和调整，业务拓展至工业级胶粘材料、电子级胶粘材料、功能性薄膜材料等领域。

姐弟俩经营胶粘业务多年，从中山的一个小镇起步，如今终于一只脚迈入IPO大门。10月中旬，皇冠新材启动申购，据公告，其网上最终中签率为0.0225%。

皇冠新材的实际控制人为麦惠霞、麦惠权姐弟，二人于2026年7月签署《一致行动协议》。IPO前，麦惠权通过直接和间接方式控制皇冠新材48.58%的股份，麦惠霞直接持有38.59%的股份，二人合计控制87.17%的股份。

此外，家族成员中还有多人通过直接或间接方式持有皇冠新材股份，包括杨锦全、杨惠连、麦雅雯、麦倚桦、胡嘉敏。其中，麦雅雯、麦倚桦为麦惠权的女儿，胡嘉敏为麦惠霞的女儿，杨惠连为麦惠权的配偶，杨锦全为杨惠连的兄长。

同时，上述多人还担任公司董事、监事或高级管理人员。其中，麦惠权任皇冠新材董事长、总经理，麦惠霞任副董事长，麦雅雯任董事，杨锦全任副总经理。招股书显示，自皇冠新材2000年成立以来，杨锦全一直在公司任职。

此外，皇冠新材9月30日披露的招股意向书显示，麦雅雯、麦倚桦、胡嘉敏三人均为董事长助理。

第一大客户为领益智造

一个看似不起眼的行业，隐藏着千亿级大市场。

皇冠新材是国内功能性复合材料领域的巨头。所谓功能性复合材料，是由各种功能基材、黏合剂、特种涂层等两种或多种材料通过物理或化学工艺形成的复合结构，具备导电、屏蔽、导热、阻燃、光学、粘接等功能。

近年来，随着下游产业出于供应链安全、成本优化等需求，功能性复合材料行业的国产替代进程有所加快。此外，国内工业制造、新能源汽车、电子产品、包装等下游核心行业的持续发展和升级，进一步带动了胶粘材料市场增长。

身处功能性复合材料行业，皇冠新材的核心产品线就是胶粘材料。更重要的是，皇冠新材逐渐打入全球顶尖产业链，与各大巨头建立合作关系。

皇冠新材表示，依托技术创新和产品性能突破，凭借本土化响应速度快、成本适配性强的优势，公司已逐步进入原本由进口品牌主导的领域。

经过二三十年的积累，皇冠新材的下游终端客户已广泛分布于轻工业、家用电器、汽车制造、新能源电池、消费电子、智能物联网、半导体等领域，数量众多且分散。

在招股书中，皇冠新材多次提及，其产品进入了曾由美国3M、日本日东、德国德莎等国际龙头公司主导的材料领域，凭借优异的产品性能和稳定的品质，在OPPO、vivo、华为、苹果、谷歌、亚马逊、比亚迪、特斯拉、宁德时代等多个领域知名终端中实现应用。

不过，在巨头林立的行业，皇冠新材的营收规模在扩大，但净利润增长已趋缓。

从2023年至2025年，皇冠新材分别实现营业收入28.95亿元、31.59亿元、34.08亿元；归母净利润依次为2.78亿元、3.02亿元、3.09亿元。2026年上半年，其营收为17.89亿元，同比增长12.35%；归母净利润为1.59亿元，同比仅增长2.36%。

皇冠新材预计2026年前三季度实现营业收入27.14亿元至27.54亿元，同比增长9.12%至10.73%；实现归母净利润2.25亿元至2.44亿元，同比下降7.98%至0%。

虽然这只是业绩预告，但方向已明确，利润面临压力。

皇冠新材称，利润变动的一个重要原因是上游原材料价格波动。皇冠新材主营业务成本中，直接材料占比超过80%，主要原材料中的单体、溶剂、树脂、PE料、离型硅油等均属于石油化工行业下游产品。

作为产业链上游企业，皇冠新材的直接客户大多是模切厂、组装厂，例如领益智造、承林电子、正美集团，甚至包括同行上市公司晶华新材。真正的终端客户才是苹果、华为、比亚迪、宁德时代等大牌厂商。

也就是说，皇冠新材的产品通常需要经过“中间商”的模切加工，才能被嵌入下游终端产品中。这正是其“隐形”的原因——产品隐藏在他人产品之中，消费者难以察觉。

部分客户对皇冠新材的产品要求较高，对进入供应链体系的资格认证较为严格，认证周期通常为3至12个月，有的甚至超过一年。这也有另一面：一旦通过严苛认证并建立合作关系，通常会形成相对稳固的合作关系。

仅从招股书披露的2023年至2025年来看，“广东老乡”领益智造连续多年稳居皇冠新材第一大客户的重要位置。位于江门的领益智造，最知名的标签莫过于“果链”，但不止于此。其还涉及AI硬件、汽车零部件等业务，客户群体涵盖小米、荣耀、OPPO、vivo、华为、联想、比亚迪、理想、蔚来等。

因此，皇冠新材与领益智造合作紧密，销售给后者的产品覆盖其三大业务板块——工业级胶粘材料、电子级胶粘材料、功能性薄膜材料。

工业级胶粘材料主要应用于现代包装、文化办公、服装纺织、家电、汽车制造、新能源电池等领域，这是皇冠新材的核心业务。随着消费电子和智能物联网的发展，皇冠新材的电子级胶粘材料指定采购收入在增长。功能性薄膜材料产品可分为光学级功能薄膜保护材料、光学级AB胶和半导体功能材料。

2025年，皇冠新材的工业级胶粘材料营收占主营业务比重为65.7%；电子级胶粘材料占比次之，提升至22.12%；功能性薄膜材料占比12.18%。

功能性复合材料行业是一个充分竞争的领域。美国3M、日本日东、德国德莎等国际知名企业，拥有丰富经验和技术领先优势，是行业内的先导者，占据高端市场主要份额。国内从事该行业的厂商众多，但多数规模较小、产品种类单一。

对于皇冠新材来说，终于站在了资本市场的大门口。不过，新的故事才刚刚开始。

虽然已是国内巨头，但皇冠新材不仅要与国际巨头竞争，还要面对国内同行业企业加速追赶，如斯迪克、晶华新材等，它们在消费电子、新能源等领域的布局正在加快。

本文来自微信公众号“财经天下WEEKLY”，作者：财经天下，36氪经授权发布。

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